最近几年，说起中国的游戏直播市场，可谓是一个转型的时代，各家游戏直播企业都在探索自身的转型之路。就在最近，虎牙的一季报公布，这份成绩单我们该怎么看？成绩单的背后又有什么值得关注的点呢？
一、虎牙全面企稳的Q1成绩单
据上游新闻的报道，虎牙公司（以下简称虎牙）于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元。用户数据方面，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。
通过这份财报，我们可以看到亮点还是相当明显，具体来看：
一是总收入实现环比上升且同比企稳。财报显示，2025年第一季度，虎牙总收入达15.1亿元，环比实现上升，且与去年同期相比企稳，这表明虎牙在转型期稳定住了营收能力。
二是非直播业务收入增长显著，占比提升。游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元，占总收入比例由去年同期的16.2%提升至24.6%。这一增长不仅推动了总收入的同比企稳，也对应了虎牙落地战略转型，显示了虎牙在多元化业务拓展方面的成效。
三是实现净利润，付费用户数保持平稳。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙的净利润为2400万元，显示出公司在成本控制和盈利能力上的提升。同时，付费用户数同比保持平稳，达到440万，表明公司在增加商业化动作的同时，用户粘性和付费意愿方面仍保持了稳定。
可以说，从企业转型期看，连续5个季度在非美国通用会计准则下实现盈利的虎牙，财报的基本面是稳健向好的，为其转型奠定了基础。
二、成绩单的背后又展现出怎样的未来？
首先，稳固的基本面正在成为虎牙转型的重要基础。在行业整体面临诸多不确定性和挑战的当下，各大平台纷纷探索新的业务模式和增长点，虎牙能够保持收入的稳定和利润的实现，说明其在用户留存、内容运营和商业变现等方面有着成熟的体系和策略。稳定的用户数据是虎牙持续发展的基石，一直以来稳健的用户月活也反映了硬核游戏玩家对虎牙平台的青睐，这些用户和一定规模的付费用户群体，为其业务拓展和商业变现提供了广阔的空间。
从商业变现角度来看，虎牙在直播打赏、广告营销等传统业务上有着不错的基本面，在这一季虎牙的直播业务实现了环比的增长。说明其通过不断优化主播管理体系、提升内容质量，吸引用户进行付费打赏，已维持了该维度稳定的收入。而在广告业务方面，据悉虎牙也在持续优化广告通路，利用自身的流量优势和精准的用户画像，为广告主提供高效的营销渠道。
其二，游戏分发、道具售卖业务日益成为全新的增长极。在游戏产业持续增长的当下背景，虎牙转型游戏服务，发展游戏分发与道具售卖，是对应了未来更广阔的增长空间，而虎牙自身的平台属性、用户粘性、内容能力也能到很好地发挥。根据分析师电话会信息，由于虎牙统计游戏分发和道具售卖时多数以收入分成后的金额确认收入，其游戏相关服务的总业务流水规模是大幅高于收入统计的。今年第一季度，通过虎牙分发渠道的游戏总流水较去年同期增长逾倍，且环比有所增长。这一数据展现了游戏分发业务的稳固基本面和巨大的发展潜力。
通过具体案例看，虎牙可以做到与游戏工作室的深度联动，这是作为头部游戏直播平台的资源优势，再凭借精细化运营策略，充分释放平台内自然聚集的高消费用户群体的商业潜力。春节期间，《QQ飞车手游》《和平精英》《三角洲行动》《英雄联盟手游》等多款主流游戏在虎牙平台的分发流水较去年第四季度增长均超过50%。
在道具售卖方面，虎牙第一季度的道具售卖总GMV也创了新高。通过提供多样化的道具选择、道具定制、主播带货，虎牙能够提高用户的购买意愿和消费金额，进一步提升售卖收入。
其三，海外业务有机会成为新的增长引擎。在游戏出海如火如荼的当下，虎牙在第一季度，已与多个厂商的约50款游戏在海外进行分发和道具合作，其中包括了《PUBG MOBILE》《王者荣耀》《暗区突围》《三角洲行动》《鬼泣》等头部IP。数据来看，其海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长，海外业务的未来潜力不容忽视。
从长期来看，转型期的虎牙营收已经全面企稳，游戏分发、道具售卖、海外等业务持续发力的情况下，虎牙增长可期。在分析师电话会上，虎牙高管也对虎牙今年的业务规模、盈利水平释放了积极信号。
可以说，虎牙的一季报展示了其在转型期的稳健发展和转型带来的新竞争力。未来，如果有新的国民级游戏上线，做足准备的虎牙无疑将会占据更加优势的生态位。直播内容与游戏分发、道具售卖皆会迎来红利，这样的虎牙无疑更值得我们重点关注。
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