霸王茶姬离“东方星巴克”还有多远？

出品｜新品略财经

作者｜吴文武

霸王茶姬赴美成功上市，创造了新茶饮网红顶流神话，而上市只是中间站，在国内成功讲出了“东方星巴克”故事的霸王茶姬，在国际市场还不是“东方星巴克”，还需要讲出新故事。

01 霸王茶姬上市，“新茶饮美股第一股”来了

新茶饮行业迎来了一条重磅新闻，中国网红顶流新茶饮品牌霸王茶姬正式在美国上市，成为“新茶饮美股第一股”。

《新品略财经》第一时间关注到，4月17日晚，霸王茶姬正式在美国纳斯达克上市，股票代码为CHA，发行价为28美元。

霸王茶姬此次发行14,683,991股，募资4.11亿美元。截至4月17日晚23:59分，霸王茶姬市值为76.60亿美元（约合人民币559.18亿元），整个新茶饮行业为之沸腾。

霸王茶姬上市早已不是秘密，自进入2025年后，这家头部新茶饮品牌低调地加快了赴美上市进程。

霸王茶姬赴美上市的第一次确切消息是在今年3月6日，其收到了中国证券监督管理委员会国际合作司的境外上市备案通知书。3月26日，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，将在纳斯达克上市，其股票代码定为CHA，即“茶”的拼音。霸王茶姬秘密递表，很快引发市场关注。

进入4月，霸王茶姬的上市步伐明显进一步加快，该公司于4月10日在SEC更新招股书，直至4月17日，霸王茶姬正式登陆纳斯达克。

一位餐饮行业资深人士向《新品略财经》表示，进入2025年，短短两个月，霸王茶姬上市进程明显加快，较预期快了不少，特别是蜜雪冰城3月在港股上市后，股价和市值表现不错，点燃了一波餐饮行业上市热潮，各方也很期待霸王茶姬上市后在资本市场上的表现如何。

中国餐饮企业上一次在美国上市引发全球关注和热议的是瑞幸咖啡，瑞幸创纪录短时间上市，但后因财务造假风波造成了很不友好的负面影响，这种影响至今还在。

市场当然也很期待，霸王茶姬在美国上市的成功案例，再度向美国、全球资本市场及全球投资者，展现中国头部餐饮企业的商业价值和资产价值。

霸王茶姬上市，对其创始人张俊杰来说是巨大的创业成功，在竞争极为激烈的中国新茶饮市场创造了顶级流量神话，这一点是很值得肯定的。

霸王茶姬的背后有多家知名投资机构押注和投资，现在霸王茶姬上市了，这些投资机构未来也能套现退出。

2025年是新茶饮上市热潮期，更是为数不多的上市黄金期。霸王茶姬成功在美国上市，一是能获得融资，二是能提高国际市场知名度，以发力国际市场。

然而，霸王茶姬有多面性，已经向国内市场成功讲出“东方星巴克”故事后，霸王茶姬下一步要全力向国际市场讲出怎样的“东方星巴克”新故事。

02 狂飙的霸王茶姬，也有多面 

毫无疑问，霸王茶姬在竞争极为激烈的中国新茶饮市场讲出了一个动听的强势崛起故事。

《新品略财经》早就和霸王茶姬的创始人张俊杰相识，那时候的张俊杰就展现出了惊人的市场洞察力、敏锐的市场营销思维以及很有前瞻性的市场眼光，从霸王茶姬成立一开始就关注其发展进程。

霸王茶姬创立于2017年，最开始霸王茶姬只是一个地方性的新茶饮品牌，发展速度并不快，在云南开了几家店之后，霸王茶姬就开始在试水国际市场，于2019年在马来西亚开了首店。

和其他新茶饮品牌明显不同，从一开始，张俊杰就给霸王茶姬明确定位，服务100个国家的消费者，打出了“茶+文化”组合拳，希望走出一条与众不同的路。

后来，霸王茶姬先后得到了多家明星投资机构的投资，有了资本的加持后，霸王茶姬大步走出云南，走向全国市场，开始一路狂飙。

霸王茶姬从2023年开始狂飙，2024年更是一路高歌猛进。据霸王茶姬招股书，与2023年相比，到2024年霸王茶姬的门店数量增长了83%，截至2024年底，霸王茶姬共拥有6440家门店，其中加盟店6217家。

随着门店数量增加，规模不断扩大，霸王茶姬的销售额同步猛增。招股书显示，2024年全年，霸王茶姬的GMV（商品销售额）为295亿元，较2023年全年增长173%。单店业绩来看，霸王茶姬在中国市场（含中国香港）的单店月均GMV为51.2万元。

更为惊讶的是，霸王茶姬给所有的友商们上了一课。2024年，霸王茶姬实现全年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元。2024年，霸王茶姬净利率为20.3%，高于同业水平，在现制茶饮品牌中盈利能力较强。

张俊杰曾在2024年初的一场活动上高喊，霸王茶姬的营业额当年要超越星巴克中国。按照张俊杰的谋划，霸王茶姬要复制星巴克在咖啡行业成功的路径。张俊杰和霸王茶姬也毫不掩饰地向市场不断喊出要做“东方星巴克”。

霸王茶姬靠着特色定位，超级大单品加极致高效的供应链模式，以及持续的高投入营销和热搜话题不断，在新茶饮行业中杀出了一条血路，让友商们眼红。从其如今的发展成就看，至少在国内市场，霸王茶姬的“东方星巴克”梦已经做成了。

然而，尽管霸王茶姬仍处于高光时刻，但要看高光背后的另外多面，也同样值得关注。

招股书显示，霸王茶姬在2024年下半年，同店GMV增速已经出现放缓趋势，2024年四季度同店GMV同比下滑18.4%。

其背后有一个原因可能和霸王茶姬新开门店在同区域内增加有关系，同店GMV下滑也影响到了后来的加盟商的回本周期。

霸王茶姬主要靠大单品策略成功，但超级大单品也是一把双刃剑。

一位行业人士告诉《新品略财经》，感觉未来消费对霸王茶姬有明显的冲击，其大单品策略，消费者也会喜新厌旧，以其消费体验来说慢慢地喝多了，就觉得不好喝了。霸王茶姬需要尽快拿出下一个爆款大单品。

可见，网红顶流的霸王茶姬也有多面，未来或将会为市场展现出更多面。

03 霸王茶姬离“东方星巴克”还有多远？

上市是霸王茶姬发展的一个重大事件，更是霸王茶姬未来发展的全新起点。那么，霸王茶姬离世界的“东方星巴克”还有多远？

短期看，霸王茶姬的业务基本盘依然在国内市场，未来一两年内，霸王茶姬仍会保持高速发展，做好国内市场的经营和提高经营质量依然是重中之重。

长期看，霸王茶姬的第二增长曲线在国际市场，但需要一个发展过程，霸王茶姬要想复制以前星巴克咖啡全球化的路，无法照搬，需要持续探索。

在《新品略财经》看来，霸王茶姬未来在国际市场不能照搬在国内讲的“东方星巴克”故事，更应该做自己，霸王茶姬要成为世界的“东方星巴克”，还需要同步讲好两个新故事。

霸王茶姬在招股书中表示，可以借助赴美上市，打响全球知名度，加快全球扩张步伐。还列举了星巴克1992年上市，推动了其在美国乃至全球的扩张。很显然，霸王茶姬想复制星巴克昔日走过的快速全球化发展路径。

霸王茶姬要讲好的第一个新故事是品牌和产品故事。

霸王茶姬总结自己和星巴克的共同点为采取大单品战略，采用“超级单品+核心菜单”模式，说星巴克建立了“咖啡=星巴克”的认知，说明霸王茶姬也想打造“茶=霸王茶姬”的认知，这正是霸王茶姬主打现代东方茶概念的原因所在。

过去咖啡在中国讲的是咖啡全球化和消费大众化故事，但茶早已流行全世界，其普及度和受欢迎程度不及咖啡，新茶饮在中国香港、东南亚以及海外国家华人聚集区有市场，所以霸王茶姬的下一个国际化市场目标就是东南亚。

霸王茶姬已经准备在美国开店，展示现代东方茶和品牌形象，这只是进入美国市场的第一步，国内的网红营销模式或将不能直接复制到国际市场。

霸王茶姬需要讲好的第二个新故事就是资本市场故事，但会受到多个不可控因素的影响。

正当霸王茶姬加速上市进程的同时，国际宏观经济环境风云变幻，特别是中美关税战的背景下，对霸王茶姬来说未来是一个极为不可控的挑战。

最近这段时间，中美关税战不断升级，自然也会影响到中美股市的剧烈震动，其中当然包括中概股，其股价波动会受到直接影响。

可见，上市之后的霸王茶姬，同样会受到中美关税战的影响，对其的投资者信心也会受到较大波动。

资本市场信息显示，整体上在美国上市的中概股，除了阿里巴巴、京东、拼多多等极少数互联网巨头外，那些缺乏创新或者传统业务的中概股表现不佳，难以获得相应的估值。

从长远来看，在近期关税战不断升级的背景下，已有市场观点认为很有可能会对赴美上市的中概股及已经上市的中概股产生影响。

更有媒体报道称，如果未来事态愈发严重，在美上市的中概股甚至有可能存在被摘牌的风险。

或许霸王茶姬未来可找一个合适的时机，回香港二次上市。

餐饮是传统行业，餐饮上市公司的股价和市值表现都不会特别高，刚上市不久的蜜雪冰城是个特例。

霸王茶姬上市前，蓝鲨消费引述有参与过本土茶饮上市的投资圈人士的观点报道称，进入2025年4月以来，美股餐饮、咖啡类股票整体表现低迷，近期星巴克、麦当劳等公司的股票出现了下跌趋势，整体餐饮大盘并不稳固。

这从侧面反映出，上市后的霸王茶姬在资本市场上或受到当前美股资本市场环境的影响。

此外，过去因为瑞幸在美上市财务造假风波带来的负面影响，现在仍还被媒体和市场观点提及。“东方星巴克”的新茶饮故事就得看美国资本市场和美国消费者是否愿意买单和认可了。

总而言之，上市只是霸王茶姬的一个新起点，特别是开启全面国际化的一个新起点。

霸王茶姬在新茶饮行业中取得成绩有目共睹，摘得“新茶饮美股第一股”值得点赞，对新茶饮行业还没上市的企业来说，也犹如打了一剂强心剂。

霸王茶姬未来如何向海外消费者和国际资本市场讲出更动听的“东方星巴克”新故事，只有时间才能给出答案。

霸王茶姬要从中国的“东方星巴克”发展成世界的“东方星巴克”，未来还有很长的路要走。