从销冠到破产 哪吒汽车败于“平庸”【车圈层】

《投资者网》吴微

2025年6月13日，曾经的新势力销量冠军哪吒汽车正式踏入破产重整程序。从2024年10月，企业被曝拖欠供应商货款与员工薪资，到2025年5月13日，母公司合众新能源遭债权人申请破产；仅8个月，这场明星车企从债务危机到司法程序的坠落，就迎来的终局。6月12日，全员居家办公通知与门禁系统失效的消息，也彻底揭开了这家车企最后的“体面”。

与此同时，造车新势力中，理想汽车（2015.HK）凭借“移动的家”定位在2024年完成50.05万辆交付，蔚来（9866.HK）以换电模式稳居高端市场，零跑汽车（9863.HK）靠全域自研实现14.9%的毛利率。当哪吒汽车在价格战中迷失方向时，同行正通过差异化竞争开辟新赛道。这场新势力洗牌，不仅是企业个体的兴衰史，更是汽车行业百年变革中，中小品牌在巨头挤压下的必然宿命。

从销冠到破产

2014年10月，浙江合众新能源在桐乡注册成立，6.26亿元注册资本背后，是创始人方运舟“让智能电动车触手可及”的创业愿景。2018年成为品牌关键转折点，6月“哪吒汽车”品牌正式发布，11月首款车型N01以5.98万-6.98万元的补贴后售价登陆广州车展，精准切入三四线城市及共享出行市场。

这款小型纯电SUV凭借极致性价比迅速打开局面。2018年12月单月交付1206辆，全年累计交付4803辆；2019年销量突破1万辆，其中B端市场提前锁定4家共享出行公司的2万辆订单。销量增长的同时，公司产能布局也在同步推进，2018年桐乡智慧生产基地投产，2022年江西宜春工厂（年产能10万辆）落地，南宁基地也进入规划阶段。

强劲势头下，资本市场也给哪吒汽车以发展动力。2017年公司完成天使轮20亿元与A轮12.5亿元融资；2021年D1轮获360集团20亿元领投，D2轮获宁德时代27.9亿元注资；至2024年4月，企业公布的累计融资超240亿元，估值一度高达400亿元。资本加持下，2022年成为哪吒汽车巅峰之年，以15.2万辆的销量超越蔚来、理想，登顶新势力销量榜首。

然而2022年开始，特斯拉、比亚迪（002594.SZ）等头部车企掀起的价格战成为哪吒命运的转折点。当竞争对手以技术迭代支撑降价时，依赖低价策略的哪吒就陷入了被动。2023年公司销量下降至12.75万辆，同比下滑16.16%；2024年销量更是骤降至6.45万辆，同比暴跌49.37%；2025年1月哪吒汽车的销量仅110辆，市场份额萎缩至0.03%，行业排名跌落至第88位。

在新能源市场，消费者出于售后考虑会买强不买弱，合众新能源的财务状况也随公司汽车销量下滑而急剧恶化。2021-2023年，合众新能源累计净亏损达208.98亿元，2023年单年亏损就有75.13亿元。

更严峻的是公司的流动性危机。2023年末合众新能源非受限现金储备28.37亿元，较2022年的67.57亿元出现了腰斩，而同期公司短期借款及长期借款当期到期的部分账面余额高达45.33元，企业现金已无法覆盖短期负债。2024年起，东风科技、福石控股等供应商开始追讨超6000万元欠款，合众新能源的债务危机终于摆上了桌面。 

出现兑付危机后，合众新能源的系统性风险随着而来。2024年10月，企业被曝官网崩溃、大规模裁员欠薪；12月CEO张勇卸任，创始人方运舟兼任CEO；2025年3月，E轮40亿-45亿元融资计划搁浅；5月，合众新能源被债权人申请破产；6月13日，公司正式进入破产重整程序。若6个月内公司未完成重整或与债权人达成和解，企业将依法转入破产清算，留给哪吒汽车自救的时间已经不多了。

从躺赢到内卷

产品力不足或者说“平庸”或是哪吒汽车销量崩塌的核心诱因。合众新能源长期依赖N01、哪吒V等低价车型，2024年推出的升级版车型市场反响平平，部分主销车型甚至出现销量归零的情况。尽管哪吒L在2024年9月实现1768辆销量（环比增长11.2%），但与5月4000辆以上的峰值相比，仍难改颓势。

哪吒汽车早期的成功过度依赖低价，及企业以亏损换销量的策略。早期成功后，哪吒汽车将企业的战略重心放到产能规划与建设上，未能在供应链、性价比上进行深耕，从而错失了企业转型发展的窗口期。

同时，哪吒汽车在研发上投入上的吝啬，也造成公司产品缺乏竞争力，未能与比亚迪、零跑汽车等竞争对手形成有差异化的竞争优势。2023年，合众新能源15.98亿元的研发投入，不仅远低于比亚迪395.75亿元、蔚来134.31亿元的规模，甚至不及零跑汽车19.20亿元的投入。2021年、2022年，哪吒汽车的研发投入更是仅有5.41亿元与9.06亿元，研发投入也低于零跑汽车。 

研发贫血直接导致哪吒汽车产品迭代滞后。当理想发布MindVLA自动驾驶大模型、蔚来部署超2000座换电站时，哪吒汽车仍在10万元以下市场推出“换壳不换芯”的升级车型。

产品结构单一更消弱了企业的抗风险能力。哪吒V、哪吒U等低价车型长期为公司贡献了超70%销量，2024年推出的哪吒L虽定位更高，但因智能化配置落后，未能形成第二增长曲线。当比亚迪海鸥、五菱缤果等竞品以更低价格切入市场时，哪吒的性价比优势在供应链成本压力下荡然无存。

反观理想、蔚来、零跑等新势力的突围路径，与哪吒形成鲜明对比。理想汽车以“家庭场景”为核心定位，增程技术解决续航焦虑，2024年50.05万辆的交付量使其成为首个累计交付破百万的中国新势力。2025年发布的MindVLA自动驾驶大模型，进一步强化“移动的家”的智能化标签。

蔚来通过换电模式构建技术、服务壁垒，全球2000余座换电站实现汽车3分钟补能，高端服务体系吸引了高净值用户。2024年22.2万辆的交付量伴随12.3%的车辆毛利率，为企业发展保驾护航，同时蔚来还拓展了子品牌Onvo与Firefly，以有序切入中低端市场。小鹏汽车（9868.HK）近年来，也靠在智驾领域的布局，顺利突围。

零跑汽车则聚焦全域自研以降低成本，70%核心部件自制使的公司2025年一季度毛利率达14.9%。CTC2.0电池底盘与“四叶草”电子架构提升了公司产品的竞争力，与Stellantis的合作则为企业打开海外市场空间。后入局者小米汽车，也将激进输出动力与无缝联动米家智能设备作为公司产品主要的卖点，首款车型SU7发布后，就获得了市场的广泛认可。

哪吒汽车的结局，本质是汽车行业“马太效应”的必然体现。回顾美国汽车工业史，20世纪初上千家车企最终仅存通用、福特等少数巨头；中国市场虽起步较晚，但规律相似——从燃油车时代的数百品牌，到新能源时代的数十家新势力，行业终将走向集中。通用汽车通过整合别克、凯迪拉克等多品牌形成矩阵，大众集团以大众、奥迪、保时捷覆盖全市场，这种规模化与差异化结合的模式，正是中小品牌难以复制的壁垒

当哪吒logo逐渐淡出视野，理想、蔚来等品牌仍在各自赛道疾驰。这场新势力马拉松远未结束，但共识已然形成；唯有掌握核心技术、构建差异化壁垒的企业，才能在新能源汽车的下半场竞争中占据一席之地。（思维财经出品）■