美国一季度GDP萎缩0.3%，企业提前备货，家庭正大幅削减支出

自4月2日特朗普宣布所谓对等关税已经过去一个月。据央视新闻报道，美国参议院民主党领袖查尔斯舒默警告，凄惨的经济数据将惊醒共和党人。

当地时间4月30日，美国商务部公布数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.3%，创2022年以来最差季度表现。

美国经济从2024年底仍显强劲的消费和投资，到2025年初意外踩刹车，这中间究竟发生了什么？

美国关税政策扰乱了全球供应链，也几乎影响到了美国经济的各个领域。企业囤积商品，导致进口激增，而消费者也越来越担心未来财务状况的不确定性。

有分析指出，美国当前所面临的挑战并非单点爆发，而是多重因素交织的结果：面对贸易政策的不确定、企业提前备货，居民消费意愿走弱、以及劳动力市场的疲态初现，都在共同影响着第一季度GDP的增长。

这是一场短期的波动，还是一个中长期的趋势转折？美国是否正站在通往衰退的路口？

美国经济和政策研究中心创始人Dean Baker在接受《时代周刊》记者（以下简称每经记者）采访时表示，第一季度或是美国经济衰退的开始。

受提前备货拖累，美国一季度GDP萎缩0.3%

美国商务部经济分析局当地时间4月30日公布的数据显示，美国2025年第一季度GDP环比按年率计算下滑0.3%，幅度超过预期，为2022年第二季度以来首次收缩。去年第四季度，美国GDP环比按年率计算增长2.4%。

具体来看，美国第一季度净出口对GDP的拖累达4.83个百分点，这表明企业对未来关税上升感到担忧，从而大规模囤积库存。

美国商务部表示，美国第一季度GDP萎缩主要受进口大幅增加和政府支出减少拖累。

本季度进口激增，原因是企业争相提前备货，即在预期和威胁生效的关税生效前囤积产品。美国商务部报告称，3月美国商品贸易逆差飙升至1620亿美元，远超2024年3月的928亿美元，创下自上世纪90年代初有记录以来的最高水平。这一数字未经通胀调整，超过了彭博社对经济学家的调查中所有预测值。

美国经济和政策研究中心创始人Dean Baker在接受每经记者采访时表示，许多分析师倾向于关注核心GDP（消费、投资和政府支出）的增长，并认为情况良好，这种倾向具有误导性。实际上，许多进口项目被算进了消费和投资。比如，企业电脑采购的年增长率高达112.8%，这难道与进口无关吗？

美国家庭正大幅削减可自由支配支出

美国商务部的GDP报告显示，占美国经济总量约70%的个人消费支出环比增长1.8%，较去年第四季度4.0%的增速明显下滑，创2023年年中以来最低。

Dean Baker向每经记者指出，更令人担忧的是，部分支出是人们在新关税生效前购买汽车、家具、家电和服装的结果。未来几个月，这些大额购买不太可能持续，尤其是在关税导致进口商品价格上涨的情况下。耐用品消费将在今年剩余时间内拖累GDP，商业设备投资也可能出现这种情况。

例如，根据美国商务部公布的最新数据，3月，美国人购买了价值近7900亿美元的汽车及汽车零部件，环比增长8%，以躲避4月初生效的大规模汽车关税。然而，增长势头已经开始减弱，一些汽车零售商称4月销售额出现下降。

投资银行Stifel高级经济学家，董事Lauren Henderson向每经记者表示：由于物价持续高企，且前景不确定性加剧，消费者在第一季度削减了支出。

Dean Baker向每经记者分析称：实际餐饮支出年率下降3.0%。快餐店实际支出年率下降3.6%。这表明，家庭正在大幅削减可自由支配的支出。这主要源于人们对未来的担忧，尤其是对失业的担忧。

美国世界大型企业研究会4月29日发布数据显示，受预期恶化影响，美国4月消费者信心指数连续第五个月下降，跌至新冠疫情以来的最低水平。

关税恐致80%的小型企业倒闭

作为最先感知消费变动的前沿阵地，大型日用消费品公司率先释放出了疲软信号。百事公司、宝洁、美航等纷纷下调全年利润预期。

百事首席财务官考菲尔德在财报电话会上说：与三个月前相比，消费者的信心明显减弱。

据央视新闻报道，当地时间5月2日，记者获悉，美国鞋类分销商和零售商协会本周致信白宫，请求豁免美国总统特朗普所谓的对等关税，称这些关税对鞋类行业构成了生存威胁。据悉，这封信由76个鞋类品牌签署，其中包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛。信中表示，许多生产平价鞋类的公司无法承受如此高的关税，也无法转嫁这些成本。如果不立即解除对等关税，这些公司将不得不倒闭。

路透社统计显示，过去两周已有近30家企业削减或撤回财测，包括建材公司Masco与多家美国航空公司。

本周公布财报的苹果和亚马逊也都给出了疲软预期。

苹果CEO库克在电话会议上表示，假设没有新的关税或其他重大变化，苹果预计关税将使本季度成本增加9亿美元。

亚马逊预计第二季度营业收入为130 亿美元至~175亿美元，低于176.4亿美元的普遍预期。亚马逊指出，关税和贸易政策以及经济衰退担忧等一系列因素可能导致其业绩指引发生变化。

图片来源：每经记者 郑雨航 摄

与跨国巨头相比，更脆弱的是夹在供应链末端的美国中小企业。尤其是依赖进口零部件或海外原材料的小型制造商、家居、玩具与服饰企业，它们面临着关税+库存+现金流三重困局。

物流公司Flexport首席执行官Ryan Petersen表示，特朗普的关税会使80%的小型企业倒闭。

劳动力市场出现裂痕，企业招聘按下暂停键

2025年第一季度，美国失业率维持在4.0%~4.2%的低位波动区间，但看似稳健的劳动力市场却已显露出结构性疲态。

一系列来自企业端的裁员、招聘冻结与数据指标放缓，正逐步冲击着就业稳定的叙事基础，成为经济走向衰退的关键信号。

作为最敏感的市场主体，大企业的招聘计划与裁员动作往往能率先感知经济趋势。在一季度财报中，UPS宣布裁员2万人，成为最具代表性的裁员案例之一。该公司在声明中解释，此轮裁员与零售与制造业客户订单缩减、跨境运输成本上升以及关税扰动直接相关，尤其受到亚马逊等电商平台订单结构调整的影响。

企业信号的疲软，也已开始在劳动力市场数据中显现。当地时间4月30日，美国自动数据处理公司（ADP）发布的最新数据显示，今年4月美国私营部门新增就业人数仅为62000人，创2024年7月以来新低，大幅低于3月份147000人的前值，也远远不及市场预期。

卖家会将成本转嫁给消费者

美国超市 图片来源：每经记者 郑雨航 摄

价格上涨与商品短缺是政策不确定性对普通美国民众最直接、最具冲击力的体现。

根据密歇根大学4月25日公布的民调数据显示，消费者对未来一年美国国内通胀幅度的预期在4月升至6.5%，创下1981年以来的最高值。而未来五至十年价格涨幅的预期在4月飙升至4.4%，创1991年以来最高。

亚马逊首席执行官安迪贾西表示，预计亚马逊卖家会将成本转嫁给消费者。宝洁公司首席财务官舒尔滕（Andre Schulten）也指出：我们必须动用一切手段来应对关税对成本结构和利润表的影响。宝洁计划调高售价，以覆盖新增成本。

塔吉特首席执行官布莱恩康奈尔在三月份接受CNBC 采访时也表示，消费者可能会看到食品杂货价格上涨，尤其是通常从墨西哥进口的新鲜食品。

大型零售商还能通过规模谈判降低部分成本压力，众多中小型行业却在关税面前几乎没有谈判空间。玩具行业正是典型例证，因为该行业高度依赖亚洲为其提供塑料件、电子模块、毛绒布料和组装服务。

销售圣诞饰品、礼品和玩具的公司在接受《连线》杂志采访时表示，美国消费者今年可能会在商店货架上看到更少的选择，并被迫为圣诞购物支付更高的价格。

专家：第一季度或是经济衰退的开始

据央视新闻援引英国《金融时报》5月1日报道，耶伦表示，美国政府的关税政策将对美国产生极其不利的影响，美国消费者与企业都会受到其负面影响。受关税政策影响，美国经济衰退的可能性已经显著上升。

此前一天，美国前财政部长萨默斯也表示，市场预计，美国经济今年有70%概率陷入衰退。

据新华社报道，多家民意调查显示，许多美国人对特朗普繁荣的期待已经变成对特朗普衰退的担忧。

美国广播公司、《华盛顿邮报》和益普索集团27日发布的联合民调结果显示，73%的受访者认为美国经济状况不佳，53%认为自特朗普上任以来经济状况恶化，72%担心特朗普的经济政策可能在短期内导致经济衰退。

Dean Baker向每经记者分析指出，我们可能会在未来几个季度看到经济受到更大的冲击。通胀急剧加速，核心个人消费支出平减指数的年率从第四季度的2.6%上升至3.5%，这将使美联储更难决定如何应对。

他进一步说道，如果特朗普不改变他的政策，接下来，进口商品短缺将导致消费者价格大幅上涨，并严重扰乱生产。我们将看到一系列裁员，最直接的裁员对象是直接参与贸易的人员（码头工人和卡车司机），随后零售商将因无法补货而遭受打击，工厂也将因无法获得必要的零部件和物资而遭受打击。特朗普必须迅速采取行动，才能避免这种情况。

Dean Baker认为，第一季度或是经济衰退的开始。