对于业绩大幅下滑的原因，康芝药业在年报中表示，由于感冒呼吸类等产品渠道处于去库存阶段，加之终端销售量下降等一系列因素，致使其在2024年度的营业收入相对于2023年度同期出现了一定程度的下降。
作者 |邹永勤
图源 |图虫创意
2025年4月29日，康芝药业股份有限公司（300086.SZ，下称“康芝药业”）发布2024年年报及2025年第一季度报告。
报告显示，2024年度及2025年第一季度，该公司的归母净利润分别为-2.16亿元、-969.17万元。
同一天，康芝药业还披露了其控股股东海南宏氏投资有限公司（下称“宏氏投资”）因未按照约定履行业绩补偿承诺，被海南证监局采取了责令改正的行政监管措施。
业绩亏损高管涨薪
自称为国内领先儿童大健康企业的康芝药业，近年来业绩大起大落，在最近的6年中，有3年出现亏损。从2021年起，该公司出现了盈亏交替的趋势。2021年，康芝药业实现归母净利润0.11亿元，2022年则亏损1.88亿元，2023年实现盈利0.12亿元，2024年再度转亏。
具体来看，2024年康芝药业实现营业收入4.73亿元，同比下降36.07%；实现归母净利润-2.16亿元，同比下降1975.20%；实现扣非归母净利润-2.13亿元，同比下降1671.71%。
对于业绩大幅下滑的原因，康芝药业在年报中表示，由于感冒呼吸类等产品渠道处于去库存阶段，加之终端销售量下降等一系列因素，致使其在2024年度的营业收入相对于2023年度同期出现了一定程度的下降。
在业绩亏损之下，康芝药业员工的薪酬也出现了下降。根据Wind数据统计，2024年康芝药业的人均薪酬为12.05万元，较2023年的12.82万元下降了6.01%。同时，康芝药业管理层的薪酬却在增加，2024年管理层薪酬总额为408.88万元，较2023年的378.72万元增加了7.96%。
其中，薪酬最高的是康芝药业董事长洪江游，为71.40万元，较2023年的54.20万元增加了17.20万元。此外，康芝药业副董事长兼副总裁洪丽萍的薪酬为52.43万元，较2023年的42.57万元增加了9.86万元；康芝药业总裁洪江涛的薪酬为50.82万元，较2023年的41.19万元增加了9.63万元。
行政监管措施
洪江游作为康芝药业的实际控制人，还兼任中山爱护日用品有限公司（下称“中山爱护”）董事长、宏氏投资总经理等职务。2025年4月29日，康芝药业发布公告称，因宏氏投资未按照约定履行回购中山爱护100%股权并支付相关利息的业绩补偿承诺，被海南证监局采取了责令改正的行政监管措施。
2010年上市的康芝药业，除了在2011年出现亏损外，在2018年前基本上保持盈利状态。但就在2018年，康芝药业进行了一项导致其未来数年业绩受损的关联交易，就是以3.50亿元现金从宏氏投资手里购买了中山爱护100%的股权。
对于这项关联交易，宏氏投资作出的业绩承诺是，中山爱护2018年至2023年5年累计实现净利润不低于1.72亿元。但实际情况却是，中山爱护在这5年里累计实现净利润为-0.99亿元，未完成业绩承诺。
这一巨大反差引起了深交所的关注，并下发了问询函。康芝药业在2024年5月份回复深交所问询函时表示，因中山爱护未完成业绩考核，宏氏投资需履行业绩补偿承诺，即回购中山爱护100%的股权，回购金额为原交易价格3.50亿元加上投资期间年化12%的利息，预估约为5.90亿元。
“这个‘投资期间’，是指以工商管理部门登记的公司持有中山爱护100%股权的期间，从2018年算起。”2025年4月29日，康芝药业董事会秘书办公室的相关工作人员在接受记者电话咨询时如是回答。
2024年5月宏氏投资触发回购义务以来，海南证监局多次约谈宏氏投资、康芝药业，督促宏氏投资严格履行业绩补偿承诺义务，但截至2025年4月25日，康芝药业仅合计收到宏氏投资履约准备金5000万元（其中，2024年8月份收到500万元，2025年3月份收到4500万元）。在年报中，康芝药业透露：“截至本报告日，公司尚未收到宏氏投资的详细回购方案”。
针对宏氏投资未按照约定履行业绩补偿承诺这一情况，海南证监局于2025年4月29日向宏氏投资下发了《关于对海南宏氏投资有限公司采取责令改正措施的决定》（[2025]11号），并要求宏氏投资高度重视，尽快采取有效措施完成业绩补偿承诺履行。
对此，宏氏投资表示，公司（含下属子公司）持有较充足的资产，通过资产处置或抵质押拥有足够的继续履行回购义务的资源和能力；后续将遵守监管要求，严格履行业绩补偿承诺，继续出售持有的其他资产或通过其他方式筹措资金用于履行回购义务。
天眼查平台显示，宏氏投资名下控制的仍然存续的企业有十几家，比如海南康大投资有限公司（下称“海南康大”）、海南康灵创意港投资有限公司（下称“海南康灵”）等。根据康芝药业2024年5月的公告，海南康大持有“海甸城”商业物业综合体，此物业价值保守估计不低于5.25亿元；海南康灵持有的海南康灵创意港二期等物业，按向政府部门的备案价计算价值为5.40亿元。
如此看来，宏氏投资确实是有履行业绩补偿承诺的能力，但为何却迟迟未有完成回购的义务？此次遭海南证监局采取责令改正措施后，宏氏投资能否在今年内完成这个业绩补偿承诺呢？
对此，上述康芝药业董事会秘书办公室的相关工作人员表示，到目前为止，他们也不清楚宏氏投资具体的回购计划，但是根据要求，宏氏投资会在30日内提交书面整改报告，届时，详细的回购计划相信亦会随之出炉。
多名牛散扎堆加仓
随着年报、季报的披露，市场资金对康芝药业的态度亦随之浮现。
一季报显示，报告期末康芝药的普通股股东总数为35,345户，较2024年底时的36,412户减少了1067户，下降幅度为2.93%。记者留意到，在康芝药业股东数量下降的同时，在其一季报前十名流通股东名单中，出现了多名牛散身影，比如朱军、吕良丰、归振磊等，他们均采取了加仓的操作。
具体来看，朱军以620万的持股排在十大流通股东名单的第2位，较去年底增加了120万股；排在第3位的吕良丰持有432.61万股，较去年底增加了194.31万股；排在第4位的归振磊持有305.80万股，较去年底增加了57.80万股。
公开信息显示，吕良丰以擅长投资医药股而著名，号称“医药牛散”，历史上多只医药牛股的10大流通股东名单中，均曾出现其身影。据记者的最新统计，吕良丰2025年一季度共持有6只医药股，除了康芝药业外，还有川金诺（300505.SZ）、福安药业（300194.SZ）、ST九芝（000989.SZ）、沃华医药（002107.SZ）、益佰制药（600594.SH），合计持股市值约2.24亿元。
朱军在2025年一季度共持有9只股票，合计持股市值约2.07亿元；归振磊持有2只股票，合计持股市值约0.42亿元。值得注意的是，历史上，朱军和归振磊曾多次共同出现在某一股票的十大流通股东名单。除了康芝药业，他们在一季度还共同持有世纪鼎利（300050.SZ），在2024年共同持有明牌珠宝（002574.SZ）。
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